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Gerät die Inflation aus dem Ruder oder kann die US-Notenbank mit ihren Zinsanhebungen gegensteuern? Diese Frage beschäftigt derzeit sicherlich nicht nur den Finanzmarkt, sondern praktisch jeden Bürger. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (BIZ) warnt nun, dass sich die Inflation in absehbarer Zeit nicht normalisieren wird und dass die Welt Schwierigkeiten haben wird, sich an den neuen globalen Zinserhöhungszyklus anzupassen.
„Nachdem die Zentralbanken mehr als ein Jahrzehnt lang darum gekämpft haben, die Inflation auf das Zielniveau zu bringen, stehen sie jetzt vor dem gegenteiligen Problem“, sagte BIZ-Generaldirektor Agustín Carstens. „Wir stehen möglicherweise an der Schwelle zu einer neuen inflationären Ära. Die Zentralbanken müssen sich auf dieses neue Umfeld einstellen, nicht zuletzt indem sie die Leitzinsen auf ein angemesseneres Niveau anheben. Die Weltwirtschaft muss lernen, sich weniger auf eine expansive Geldpolitik zu verlassen.“ Ein wichtiges Thema sei der Rückzug der globalisierten Welt, die in den vergangenen Jahrzehnten einen großen Anteil an der Entstehung deflationärer Kräfte hatte.
„Viele der Kräfte, die für die hohe Inflation verantwortlich waren, sind nach wie vor vorhanden, und neue sind im Entstehen. Es gibt bereits Anzeichen für verstärkte Preisüberschneidungen zwischen den Sektoren und zwischen Preisen und Löhnen, wie es in einem Umfeld hoher Inflation üblich ist“, so Carstens. „Die strukturellen Faktoren, die die Inflation in den letzten Jahrzehnten niedrig gehalten haben, könnten mit dem Rückzug der Globalisierung schwinden.“ Dem Bericht zufolge besteht die Gefahr, dass sich die Inflationserwartungen verfestigen und eine Lohn-Preis-Spirale entsteht.
Die Zentralbanken werden ihre Strategien ändern müssen, da sie die Volkswirtschaften nicht länger stimulieren können, ohne die Preise zu beeinflussen, so Carstens. „Dieser Wandel erfordert eine breitere Einsicht in der Politik, dass die Förderung eines widerstandsfähigen, langfristigen Wachstums nicht auf wiederholten makroökonomischen Impulsen beruhen kann, weder auf geld- noch auf fiskalpolitischen. Dies kann nur durch eine Strukturpolitik erreicht werden, die die Produktionskapazität der Wirtschaft stärkt“, erklärte er.
Die Anpassung an Zinserhöhungen und höhere Zinssätze im Allgemeinen werde vielen Ländern nicht leichtfallen, vor allem angesichts der aktuellen Schuldenstände. Deshalb rät Carstens, die wirtschaftliche Wachstumsfähigkeit zu stärken. „Haushalte, Unternehmen, Finanzmärkte und Staaten haben sich zu sehr an niedrige Zinssätze und akkommodierende finanzielle Bedingungen gewöhnt. Es wird eine Herausforderung sein, den Übergang zu einem normaleren Niveau zu schaffen und dabei realistische Erwartungen an die Möglichkeiten der Geldpolitik zu setzen“, sagte Carstens.
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