Ray Dalio warnt: Aktien verlieren ihren Puffer

Der US-Hedgefondsmanager Ray Dalio sieht wachsenden Druck auf die Aktienmärkte. Zwar stützen steigende Unternehmensgewinne die Kurse bislang trotz höherer Anleiherenditen. Dieser Puffer werde jedoch zunehmend kleiner, warnt der Bridgewater-Gründer. Der ohnehin als Skeptiker bekannte Investor erneuter daher seine Warnung vor dem Crash.

• Gewinnwachstum stützt Aktien trotz steigender Anleiherenditen
• Dalio erwartet sinkende freie Cashflows
• Der Anleihe-Bärenmarkt dürfte weiterlaufen

Noch sieht Dalio keinen Grund für eine unmittelbare Korrektur. Die Finanzierungsbedingungen seien bislang nicht so restriktiv, dass Kreditvergabe und Konsum deutlich gebremst würden. Zudem stützen die weiter steigenden Unternehmensgewinne die Aktienkurse.

Doch genau dieser Puffer könnte schwinden. Dalio erwartet, dass die freien Cashflows der Unternehmen zurückgehen, obwohl die Gewinne weiter zulegen. Für Anleger sei deshalb der Blick auf die tatsächlichen Mittelzuflüsse wichtiger als auf die Gewinnentwicklung allein. Denn Unternehmen können hohe Gewinne ausweisen und gleichzeitig viel Kapital investieren, ohne dass entsprechend viel Liquidität übrig bleibt.

Auch bei Anleihen sieht Dalio noch keine Entspannung. Staaten und Unternehmen konkurrieren zunehmend um Kapital, während hohe Defizite und Investitionen – unter anderem in Künstliche Intelligenz – die Nachfrage nach Finanzierung erhöhen. „Wir befinden uns in einem Bärenmarkt für Anleihen“, sagte Dalio. Dieser dürfte seiner Einschätzung nach noch weiterlaufen.

Damit könnte sich das Umfeld für Aktien weiter eintrüben. Noch reicht das Gewinnwachstum aus, um steigende Renditen abzufedern. Doch je stärker die Finanzierungskosten steigen und die Cashflows unter Druck geraten, desto kleiner wird dieser Puffer.

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