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Heute, 07:18
Bei Google bevorzugenAmerikanische Angriffe im Iran, Vergeltung aus Teheran, Brent-Öl über 95 Dollar – und das Krisenmetall verliert fast sechs Prozent in vier Tagen. Der Grund liegt nicht in Nahost, sondern am Anleihemarkt.
Am Dienstag flogen amerikanische Kampfjets erneut Angriffe auf Ziele der Revolutionsgarden im Iran, Teheran meldete Vergeltung, Brent-Öl kletterte bis Mittwoch über 95 Dollar. Es ist die Nachrichtenlage, in der Gold sonst steigt. Diesmal fiel es: fast sechs Prozent in vier Handelstagen, am Mittwochmorgen auf 4.300 Dollar und damit auf den tiefsten Stand seit gut drei Wochen.
Gold: Warum der Krisenreflex ausfällt
Gold zahlt keine Zinsen. Sein Preis hängt deshalb weniger an der Angst als daran, was ein Anleger bekommt, wenn er sein Geld stattdessen in Anleihen steckt – an den Opportunitätskosten. Dort setzt der Ölpreis an: Teure Energie fließt direkt in die Inflationsraten, und je hartnäckiger die Inflation, desto eher muss die Fed die Zinsen anheben statt senken. Vor der Rede von Fed-Chef Kevin Warsh in Jackson Hole preiste der Terminmarkt für die September-Sitzung rund 36 Prozent Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung ein, am Dienstag waren es gut 66 Prozent.
Der zweite Druckpunkt kommt vom Rentenmarkt. Die Renditen der Staatsanleihen sind weltweit auf den höchsten Stand seit 2008 geklettert, die zehnjährige US-Staatsanleihe notiert so hoch wie zuletzt im Januar 2025, in Japan liegt die Zehnjahresrendite erstmals seit 1996 bei drei Prozent. Zwei Drittel der von Bloomberg befragten Marktteilnehmer halten fünf Prozent bei der US-Zehnjährigen noch in diesem Jahr für erreichbar. Parallel zog der Dollar-Index auf 99,65 an und verteuerte die Unze für ausländische Käufer.
Debasement Trade: Woher die Augustrally kam
Der Rückschlag trifft ein Metall mit knapp zehn Prozent Plus im August, dem stärksten Monat seit Januar. Ausgelöst hatte die Rally die Ausweitung der Anleiherückkäufe durch das US-Finanzministerium. Anleger lasen darin die Sorge vor ausufernden Staatsschulden und schleichender Geldentwertung, im Marktjargon Debasement Trade genannt. Diese Liquiditätsspritze habe die Goldkäufe zunächst befeuert, hält die australische Bank ANZ fest; die Wende bei Renditen und Dollar bremse den Schwung nun.
Steigende Renditen sind hier kein Zeichen von Stärke, sondern Ausdruck eben jenes Schuldenproblems, das den Debasement Trade trägt. Die Nachfrage der Notenbanken nach Gold ist weiterhin ungebrochen.
Termine: Diese drei Daten entscheiden
Am Mittwoch kommt der ADP-Bericht, am Freitag, dem 4. September, der Arbeitsmarktbericht des Bureau of Labor Statistics, am 15. und 16. September tagt die Fed. Ein schwacher Arbeitsmarkt würde der Zinserhöhung die Grundlage nehmen und den Goldpreis wieder beflügeln.
Gold fällt nicht, weil die Krise nachlässt, sondern weil der Ölpreis die Fed in die entgegengesetzte Richtung schiebt. Solange Renditen und Dollar steigen, kostet das zinslose Metall Rendite. Achten sollte man hier auf drei Faktoren: den Ölpreis nach jeder Meldung von der Straße von Hormus, die zehnjährige US-Rendite nahe der 5-Prozent-Marke und die Zinserwartung für die Fed-Sitzung am 16. September.
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