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Heute, 20:45
Bei Google bevorzugenDie US-Notenbank hebt den Leitzins auf 3,75 bis 4,00 Prozent und stellt einen weiteren Schritt in Aussicht. Gemessen an ihrer eigenen Inflationsprognose bleibt der reale Zins trotzdem knapp über null. Die erste Anhebung seit 2023 wurde von der Fed am Mittwoch mit 12:0 Stimmen beschlossen.
Überraschend kam der Schritt um 25 Basispunkte nicht: Der Terminmarkt hatte eine derartige Erhöhung zuletzt mit mehr als 90 Prozent eingepreist. Gekippt war die Stimmung nach der Rede von Fed-Chef Kevin Warsh in Jackson Hole am 28. August.
Preisschübe aus dem Energiesektor sieht die Fed normalerweise als vorübergehend an. Diesmal aber nicht. Denn der Iran-Krieg hält die Treibstoffpreise hoch, die Zölle wirken nach, und die Notenbanker fürchten, dass sich die Inflationserwartungen festsetzen. Das Wort „vorübergehend“ hat die Fed schon einmal teuer bezahlt: Nach Corona stieg die Teuerung auf ein 40-Jahres-Hoch, bevor sie handelte.
Rückgang der Inflation 2027?
Für die Kerninflation nach PCE-Index, dem Preismaß der privaten Konsumausgaben ohne Energie und Nahrungsmittel, erwartet die Fed in diesem Jahr 3,40 Prozent. Am oberen Rand von 4,00 Prozent bleibt ein realer Leitzins von gerade 0,60 Prozentpunkten.16 von 18 Teilnehmern rechnen daher mit einem weiteren Schritt, vier davon mit zwei. Warsh selbst gibt keinen Punkt ab.
Die eigentliche Straffung ist längst passiert. Die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen liegt rund einen Viertelprozentpunkt über dem Stand vor Jackson Hole und etwa einen Prozentpunkt über dem Februar-Tief. Eine 30-jährige Festhypothek kostet 7,19 Prozent, 38 Basispunkte mehr als vor der Warsh-Rede. Die Fed hat heute weniger bewegt als der Markt in drei Wochen.
Für 2027 sieht die Fed die Inflation bei 2,30 Prozent, im Kern bei 2,50 Prozent – ein steiler Rückgang. Im Median sind danach keine Erhöhungen mehr eingeplant, für 2028 und 2029 sogar Senkungen. Zwei Teilnehmer wollen es bei einem Schritt belassen, und für 2027 ist das Lager gespalten: acht sehen eine weitere Erhöhung, sechs eine Pause, vier Senkungen.
Ebbt der Ölpreisschock ab, könnte der heutige Schritt der einzige bleiben. Doch grundsätzlich ist ein Umfeld steigender Zinsen für Aktien und Rohstoffe natürlich eher negativ zu werten. Die Marktteilnehmer werden nun weiter gespannt darauf blicken, welche Aussagen die Spitze der Fed nun macht.
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