Paukenschlag bei Linde‑Rivale Air Liquide

Elliott Investment Management hat eine Beteiligung an Air Liquide aufgebaut und dringt beim Industriegasekonzern auf eine Verbesserung der Margen. Das berichtete die Nachrichtenagentur Reuters am 31. August unter Berufung auf mit der Sache vertraute Personen. Nach diesen Angaben spricht Elliott bereits seit Monaten mit dem Konzern.

Die Größe der Position wurde nicht bekannt, eine Stimmrechtsmitteilung liegt nicht vor. Paul Singers Elliott Investment Management lehnte eine Stellungnahme ab, Air Liquide beantwortete eine Anfrage von Reuters nicht. 

Die Aktie sprang am Dienstag zeitweise um bis zu 4,2 Prozent und schloss rund drei Prozent fester – der stärkste Tagesgewinn seit etwa einem halben Jahr. Der Hebel, an dem Elliott ansetzt, lässt sich in einer einzigen Gegenüberstellung zeigen. Nach LSEG-Daten, die Reuters zitiert, lag die operative Marge des größeren Rivalen Linde zur Jahresmitte 2026 bei rund 30 Prozent – bei Air Liquide waren es rund 21 Prozent. Industriegase sind ein Skalengeschäft: Sind Anlagen und Verteilnetze einmal gebaut, ist ein großer Teil der Kosten fix. Bessere Auslastung, Preisdisziplin und schlankere Abläufe schlagen deshalb schneller auf den Gewinn durch als auf den Umsatz. 

Nach dem Halbjahresbericht vom 28. Juli erlöste Air Liquide 13,83 Milliarden Euro, ein Plus von 4,3 Prozent ohne Wechselkurs- und Energieeffekte. Das operative Ergebnis stieg um 10,2 Prozent auf 2,89 Milliarden Euro, die Gruppenmarge kletterte auf 20,9 Prozent und damit um 110 Basispunkte ohne Energie- und Kaufpreisallokationseffekt. Getragen wurde das von Effizienzgewinnen über rund 300 Millionen Euro im Halbjahr. Konzernchef François Jackow bestätigte das Ziel, die Marge 2026 wie auch 2027 um jeweils 100 Basispunkte zu steigern. 

Das Management liefert also eigentlich bereits das, was der Aktivist verlangt – nur langsamer, als der Vergleich mit Linde es nahelegt. Die Gegenseite: Air Liquide investiert zugleich in Wachstum. Die Investitionsentscheidungen erreichten im Halbjahr mit 2,90 Milliarden Euro Rekordniveau, davon rund eine Milliarde Euro im Elektronikgeschäft, das Gase für die Chipfertigung liefert.