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Heute, 08:02
Die Rückversicherer stehen nach einer neuen Marktanalyse einem weicheren Markt deutlich besser gewappnet gegenüber als je zuvor. Zwar dürfte der Preisdruck im weiteren Jahresverlauf zunehmen, doch die Analysten sehen die Branche operativ und bilanziell robust aufgestellt. Das dürfte vor allem die Anleger von Munich Re freuen.
Im ersten Quartal 2026 rechnet JPMorgan mit versicherten Schäden aus Naturkatastrophen von rund zehn Milliarden Dollar. Das wäre nicht nur klar unter dem historischen Durchschnitt von etwa 15 Milliarden Dollar, sondern auch deutlich weniger als die rund 45 Milliarden Dollar aus dem Vorjahreszeitraum. Größere Ereignisse waren im Auftaktquartal vor allem der Wintersturm Fern in den USA sowie Sturm Nils in Frankreich.
Besonders relevant für die Rückversicherer: Ein großer Teil der Belastungen aus Winter Storm Fern dürfte laut JPMorgan bei den Erstversicherern verbleiben. Entsprechend sollten die Naturkatastrophenbudgets der Rückversicherer im ersten Quartal nur etwa zur Hälfte ausgeschöpft worden sein. Das ist eine klar bessere Ausgangslage als im ersten Quartal 2025, als unter anderem die Waldbrände in Los Angeles die Branche belasteten.
Auch aus dem Nahen Osten sieht JPMorgan bislang keine nennenswerten versicherten Schäden auf die Branche zukommen. Kriegsausschlüsse in Versicherungsverträgen seien erprobt und dürften das Exposure begrenzen. Für die Ergebnisqualität der Rückversicherer ist das eine gute Nachricht.
Allerdings hat die andere Seite der Medaille ebenfalls Gewicht: Das Preisniveau im Rückversicherungsmarkt sinkt 2026 bereits spürbar, vor allem im Bereich der Sach-Katastrophendeckungen. Nach drei außergewöhnlich starken Jahren von 2023 bis 2025 nimmt der Wettbewerb wieder zu.
Bei den Erneuerungsrunden im April wurden im japanischen Geschäft Preisrückgänge im mittleren Zehn-Prozent-Bereich registriert. In den USA beschleunigte sich der Rückgang laut Guy Carpenter ebenfalls: Die Preise im Bereich US Property Cat lagen bei -14 Prozent, nach -12 Prozent zum 1. Januar.
JPMorgan sieht die Branche dennoch besser vorbereitet als je zuvor. Die Kapitalausstattung ist stark, die Reservierungspolitik dürfte in Teilen konservativer werden und die Schadenbelastung bleibt bislang moderat. Damit dürfte die Rückversicherer den weicheren Markt deutlich besser abfedern können als in früheren Phasen.
Für Munich Re spricht dabei besonders die Mischung aus Preissetzungsmacht, Bilanzstärke und hoher Ergebnisqualität. Der DAX-Konzern gehört seit Jahren zu den am besten geführten Häusern im Sektor und hat wiederholt bewiesen, auch in schwierigeren Marktphasen profitabel wachsen zu können. Hinzu kommt die starke Marktstellung sowohl in der Rückversicherung als auch im Erstversicherungsgeschäft über Ergo.
Ein weicherer Rückversicherungsmarkt ist kein neues Risiko, doch die Branche geht diesmal aus einer Position der Stärke in die nächste Phase. Munich Re ist der Top-Pick im Sektor. Qualität, Stabilität und Ertragskraft sprechen weiter für die Aktie. Der Titel bleibt ein Kauf.
Hinweis auf Interessenkonflikte
Der Vorstand und Mehrheitsinhaber der Herausgeberin Börsenmedien AG, Herr Bernd Förtsch, ist unmittelbar und mittelbar Positionen über die in der Publikation angesprochenen nachfolgenden Finanzinstrumente oder hierauf bezogene Derivate eingegangen, die von der durch die Publikation etwaig resultierenden Kursentwicklung profitieren können: Munich Re.
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