Strategy vor Short‑Squeeze? Rekord‑Short‑Quote schürt Spekulationen

Strategy ist aktuell die am stärksten leerverkaufte Aktie an der gesamten Wall Street. Rund 14 Prozent der Marktkapitalisierung des Unternehmens von Bitcoin-Enthusiast Michael Saylor sind leerverkauft. So zumindest aktuelle Daten von Goldman Sachs und FactSet. Doch obwohl es sich dabei nicht um einen simplen Glauben an den Untergang handelt, ist ein Short-Squeeze dennoch nicht ganz vom Tisch.

Die Short-Quote von 14 Prozent bezieht sich auf eine Marktkapitalisierung von etwa 34 Milliarden Dollar zum Zeitpunkt der Erhebung. Damit führt Strategy die Liste der meistgehassten Aktien an. Zum Vergleich: Die Kryptobörse Coinbase landet mit einer Quote von 11 Prozent auf dem vierten Rang. Der Grund für diese Positionierung ist jedoch weniger ein fundamentales Misstrauen gegenüber dem Geschäftsmodell. Vielmehr nutzen Hedgefonds die Aktie für kühle Arithmetik.

Die Wette auf die Lücke

Analysten erklären das hohe Short-Interesse mit dem sogenannten Basis-Trade. Dabei kaufen Investoren physisch hinterlegte Bitcoin-ETFs, wie etwa den IBIT von BlackRock, und verkaufen gleichzeitig Strategy-Aktien leer. Ziel dieses Geschäfts ist es, von der Differenz zwischen dem Aktienpreis und dem Wert der gehaltenen Bitcoins zu profitieren.

Oft handelt die Aktie mit einem deutlichen Aufschlag gegenüber ihrem Krypto-Schatz. Profis wetten darauf, dass dieser Aufschlag schrumpft. Ein prominentes Beispiel für dieses Vorgehen ist der Finanzriese Jane Street. Laut aktuellen Meldungen hält die Firma über sieben Millionen Anteile am BlackRock-ETF und gleichzeitig eine gewaltige Position in Strategy.

Relative Stärke im Abwärtstrend

Seit Jahresbeginn verlor das Papier zwar 20 Prozent an Wert. Doch der Vergleich zeigt: Der Bitcoin-ETF von BlackRock gab im selben Zeitraum um 27 Prozent nach. Strategy hat den Basiswert also bisher outperformt. Entsprechend ist die Rechnung der Leerverkäufer, die auf ein Zusammenschmelzen der Prämie gesetzt haben, bisher nicht aufgegangen.