Original-Research: ERWE Immobilien AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: ERWE Immobilien AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu ERWE Immobilien AG

Unternehmen: ERWE Immobilien AG
ISIN: DE000A1X3WX6

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 31.03.2022
Kursziel: 3,60
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Patrick Speck

ERWE kauft mit bereits zweiter Übernahme einer Retail-Immobilie im
laufenden Jahr weiteres Revitalisierungspotenzial ein

Nachdem ERWE in 2021 keinen Neuerwerb für das Immobilienportfolio vermelden
konnte, gab das Unternehmen heute die bereits zweite Übernahme im laufenden
Jahr bekannt.

Immobilie mit Entwicklungspotenzial: ERWE übernimmt ein an den
Modeeinzelhändler C&A vermietetes Retail-Gebäude mit einer Mietfläche von
knapp 5.600 m2 in zentraler Innenstadtlage und investiert damit erstmals in
Bremerhaven. Die Transaktion folgt der Anfang März gemeldeten Akquisition
eines aktuell ebenfalls an C&A vermieteten Objekts mit ca. 10.000 m2 in
Wuppertal. In beiden Fällen werden folglich unmittelbar stabile laufende
Erträge generiert, jedoch dürfte ERWE vielmehr auf eine vorzeitige
Anpassung des Mietverhältnisses setzen, um durch die Revitalisierung und
Mischnutzung des Gebäudes nachhaltige Wertsteigerungen zu realisieren. So
erwartet der Vorstand in Abstimmung mit den städtischen Behörden sowie
umliegenden Eigentümern 'mittel- und langfristig eine attraktive
Neugestaltung des Herzens der Bremerhavener City' durch eine städtebauliche
Quartiersentwicklung. In direkter Nachbarschaft befindet sich das Ende
letzten Jahres von der Stadt erworbene Karstadt-Gebäude. Das ehemalige
Kaufhaus steht derzeit leer und soll Anfang 2023 abgerissen und durch einen
Neubaukomplex samt Medienhaus und Markthalle ersetzt werden. Details zu den
laufenden Erträgen sowie Perspektiven des C&A-Gebäudes dürfte ERWE im
Rahmen des Q1-Berichts im Mai vorlegen.

Für das Entwicklungspotenzial der Immobilie spricht u.E. auch, dass das
knapp 113.000 Einwohner zählende Bremerhaven laut dem Wohneigentumsreport
2021 bundesweit mit 7,94 (Vj.: 7,06) hinter Chemnitz und Leipzig die
drittmeisten Wohnungskäufe pro 1.000 Einwohner verzeichnete, was als
Indikator für die Attraktivität des Standorts für private und
institutionelle Investoren gilt. Die Daten wurden vom
Wohnimmobilien-Spezialisten ACCENTRO in Zusammenarbeit mit dem Institut der
deutschen Wirtschaft erhoben. Wuppertal liegt immerhin auf Platz 18 der 81
untersuchten deutschen Städte, deutlich vor den vielen bereits als zu teuer
geltenden A-Städten wie Stuttgart (28), Düsseldorf (29), Berlin (36),
Frankfurt (45), Köln (53) oder Hamburg (64).

Weiterer Ausbau des Portfolios setzt frisches Kapital voraus: Die beiden
diesjährigen Übernahmen sollte ERWE noch aus den verfügbaren liquiden
Mitteln (8,57 Mio. Euro per 31.12.) sowie bestehenden Kreditlinien
finanziert haben. Für die Wahrung attraktiver Wachstumschancen und die
avisierte Verdopplung des Immobilienportfolios innerhalb der nächsten zwei
bis drei Jahre dürften u.E. aber neuerliche Kapitalmaßnahmen notwendig
werden. Die letzte Kapitalerhöhung im Juli 2021 war bei einem
Platzierungspreis von 3,30 Euro überzeichnet. Infolge des gestern von ERWE
gemeldeten Wechsels vom Prime in den General Standard zum 01.07.2022 dürfte
sich die Gewinnung ausländischer Investoren zukünftig zwar schwieriger
gestalten, allerdings sollte der Schritt für ERWE mit Einsparungen im
mittleren fünfstelligen Euro-Bereich p.a. einhergehen und erscheint uns bei
einer Free Float Market Cap von < 10 Mio. Euro auch im Vergleich mit den
Peers angemessen.

Fazit: ERWE sorgt über die Transaktionspipeline wieder für positiven
Newsflow und der Beweggrund der Transaktion erscheint schlüssig. Wir
erachten den Investment Case daher als intakt, wenngleich im laufenden Jahr
von einer erneuten Kapitalerhöhung auszugehen ist. Der aktuelle Kurs
spiegelt den fairen Wert der Aktie angesichts des antizipierten EPRA NRVs
von 3,60 Euro (vgl. Comment vom 10.03.) auch im Falle einer zu erwartenden
Verwässerung u.E. nicht ausreichend wider, sodass wir die Kaufempfehlung
bestätigen.



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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23717.pdf

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Quelle: dpa-AFX