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Heute, 16:15
Der anhaltende Kursrückgang beim Bitcoin hat auch gravierende Auswirkungen auf die sogenannten Digital-Asset-Treasury-Firmen (DATs). Unternehmen wie Strategy haben in den vergangenen Jahren massenhaft Bitcoin in ihre Bilanzen aufgenommen und sind auf steigende Kurse angewiesen. Das aktuelle Umfeld stellt dieses Geschäftsmodell nun auf eine harte Probe.
Ausgehend von seinem Rekordhoch im Oktober 2025 bei rund 126.000 Dollar hat sich der Bitcoin-Kurs inzwischen etwa halbiert. Nach Daten von Coinglass hat die digitale Leitwährung seit Wochenbeginn fast 16 Prozent verloren. Damit droht die schwächste Wochenperformance seit Ende 2022.
Neben dem anhaltend schwierigen Makro-Umfeld sorgt dabei auch die schwindende Liquidität für Druck auf die Kurse. Aus den US-amerikanischen Bitcoin-Spot-ETFs haben Anleger in den vergangenen 13 Handelstagen die Rekordsumme von 4,4 Milliarden Dollar abgezogen. Darüber hinaus wirkt auch der zu Wochenbeginn bekanntgegebene Bitcoin-Verkauf von Strategy als Stimmungskiller.
Zwar hat das Unternehmen nur 32 Bitcoin im Wert von 2,5 Millionen Dollar verkauft, was im Verhältnis zum enormen Bitcoin-Bestand des Unternehmens und dem täglichen Handelsvolumen mathematisch kaum ins Gewicht fällt (DER AKTIONÄR berichtete). Mit dem ersten Verkauf seit Ende 2022 hat das von Michael Saylor gegründete Unternehmen jedoch die langjährige „Never-sell“-Philosophie über Bord geworfen – und aus Sicht vieler Anhänger ein Tabu gebrochen.
Einige Branchenbeobachter fürchten, dass damit nun ein Präzedenzfall geschaffen wurde und weitere Verkäufe folgen könnten – zumal das Geschäftsmodell von Treasury-Unternehmen wie Strategy massiv unter dem Wertverfall des Bitcoin leidet.
Treasury-Firmen in Not
Das Geschäftsmodell der DATs basierte auf einer simplen Prämisse: Öffentliche Märkte würden Unternehmen, die Bitcoin akkumulieren, mit einem Bewertungsaufschlag honorieren. Das funktionierte, solange die Kurse stiegen. Im Abschwung zeigt das Modell strukturelle Schwächen. Viele Firmen sind nun gezwungen, harte Maßnahmen zu ergreifen: Reverse Splits, Ausgabe von Vorzugsaktien, Umstrukturierung von Finanzierungsvereinbarungen – oder der direkte Verkauf jener Bitcoin, deren dauerhaftes Halten einmal das Kernversprechen war.
Nakamoto Inc., laut bitcointreasuries.com mit 5.058 Bitcoin auf Rang 20 der börsennotierten Unternehmen mit den größten Bitcoin-Beständen, hat jüngst ein 1-zu-40-Reverse-Split angekündigt, nachdem die Aktie in den vergangenen zwölf Monaten fast vollständig an Wert verloren hatte.
Metaplanet, der drittgrößte Bitcoin-Treasury weltweit mit 40.177 Coins, enttäuschte Investoren mit fehlenden Fortschritten bei einer geplanten Vorzugsaktienplatzierung; die Aktie ist mehr als 80 Prozent unter ihren Jahreshöchststand gefallen. Twenty One Capital (Rang 2 mit 43.514 Bitcoin) verlor SoftBank als Großaktionär – der Konzern verkaufte seinen 26-Prozent-Anteil an Tether.
Laut Hayden Hughes von Tokenize Capital kann die aktuelle Flaute vor allem für kleinere DATs schnell existenziell werden. Sie stünden nun vor der Wahl, Assets zu verkaufen oder ihre Schulden nicht mehr begleichen zu können. Das Narrativ des bedingungslosen „Buy and Hold“ habe sich damit erledigt.
Die Folge: Der kombinierte Marktwert aller DATs ist nach Daten des Analyseanbieters Artemis von rund 134 Milliarden Dollar im Oktober auf etwa 72 Milliarden Dollar gefallen. Damit haben sich innerhalb von weniger als sechs Monaten rund 62 Milliarden Dollar an Börsenwert wieder in Luft aufgelöst.
„Wenn die Ebbe kommt, sieht man, wer nackt schwimmt“, hat Warren Buffett einmal gesagt. Für viele Bitcoin-Treasury-Unternehmen, die im vergangenen Jahr auf den Zug aufgesprungen sind und zu hohen Preisen gekauft haben, dürfte nun diese Stunde der Wahrheit gekommen sein. Als größtes und ältestes DAT ist Strategy zwar breit genug aufgestellt, um dem aktuellen Abverkauf zu trotzen und womöglich sogar von der Schwäche der kleineren Rivalen zu profitieren. DER AKTIONÄR bleibt aber bei der Empfehlung, lieber direkt auf Bitcoin zu setzen. Ein Einstieg drängt sich derzeit allerdings auch dort nicht auf.
Hinweis auf Interessenkonflikte
Der Vorstand und Mehrheitsinhaber der Herausgeberin Börsenmedien AG, Herr Bernd Förtsch, ist unmittelbar und mittelbar Positionen über die in der Publikation angesprochenen nachfolgenden Finanzinstrumente oder hierauf bezogene Derivate eingegangen, die von der durch die Publikation etwaig resultierenden Kursentwicklung profitieren können: Bitcoin.
Der Autor hält unmittelbar Positionen über die in der Publikation angesprochenen nachfolgenden Finanzinstrumente oder hierauf bezogene Derivate, die von der durch die Publikation etwaig resultierenden Kursentwicklung profitieren können: Bitcoin.
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