Kurs halbiert, Dividende gestrichen: Wie schlimm steht es um die Pfandbriefbank?

Nach einer verheerenden Kursentwicklung im vergangenen Jahr wird die Aktie der Pfandbriefbank auch 2026 weiter nach unten durchgereicht. Der Kurs nähert sich nunmehr der Marke von 3,00 Euro. Die heute veröffentlichten Quartalszahlen bieten in einem Punkt dann aber doch eine positive Überraschung.

Von rund sechs Euro vor einem Jahr hat sich der Aktienkurs der Pfandbriefbank bis jetzt fast halbiert. Hintergrund ist der überstürzte Rückzug aus dem US-Gewerbeimmobilienmarkt, der für das Finanzinstitut zuvor noch als Zukunftsmarkt galt. Seit der Pandemie gilt das Segment aber in Amerika als krisenbehaftet.

Die Pfandbriefbank hat heute ihre endgültigen Zahlen für das abgelaufene Jahr vorgestellt, vorläufige waren bereits veröffentlicht worden. Vor Steuern häufte der Spezialfinanzierer 2025 einen Verlust von 250 Millionen Euro an. 2024 hatte noch ein Plus von 104 Millionen zu Buche gestanden. Netto fiel der Verlust mit 284 Millionen Euro noch größer aus. Erwartet hatte der Markt für das letzte Jahr einen Verlust vor Steuern von rund 221 Millionen Euro.

Positiv ist hingegen, dass das Neugeschäft um 24 Prozent auf 6,3 Milliarden Euro zulegte – und das, obwohl die Pfandbriefbank selektiver vorgeht und in den USA keine neuen Darlehen mehr vergeben werden. Für das laufende Geschäftsjahr stellt der Vorstand weiterhin einen Vorsteuergewinn von 30 bis 40 Millionen Euro in Aussicht. Der Markt hatte bisher 100 Millionen Euro auf dem Zettel.

Der Rückzug aus den USA ist in dieser Größenordnung beispiellos in der europäischen Branche und teuer. Außerdem dauert er länger als gedacht, die Zielrendite auf das Eigenkapital soll statt kommendes Jahr erst 2028 erreicht werden. Die Dividende für 2025 fällt zudem aus. Das ist besonders bitter, da die Pfandbriefbank bisher seit ihrem IPO vor rund zehn Jahren als verlässlicher Dividendenzahler galt.