Schneider Electric: Größte Übernahme der Franzosen – warum die Aktie fällt

Der französische Elektrotechnikkonzern kauft den US-Softwarespezialisten PTC für 22,6 Milliarden Dollar in bar. Die PTC-Aktionäre jubeln – doch was steckt hinter dem Kursrutsch bei Schneider?

Der Konzern aus Rueil-Malmaison bei Paris übernimmt den Bostoner Softwareanbieter PTC, mit dessen Programmen Ingenieure Maschinen am Rechner entwerfen und deren Daten über den gesamten Lebenszyklus verwalten. Die Börse verteilt die Rollen sofort: PTC springt vorbörslich um rund 38 Prozent, Schneider verliert in Paris am Vormittag gut neun Prozent auf 275 Euro.

Schneider Electric: Der Preis der Software

Geboten werden 205 Dollar je Aktie in bar – 42,3 Prozent mehr als der Schlusskurs vom Freitag. Einschließlich Schulden entspricht das dem 21-Fachen des für 2027 erwarteten bereinigten operativen Gewinns (EBITA); erst mit allen eingeplanten Einsparungen sinkt der Faktor auf 13. Bezahlt wird mit neuen Aktien für fünf bis sechs Milliarden Euro und mit frischen Schulden von 16 bis 17 Milliarden Euro.

Genau hier setzt der Unmut an: Der Kuchen der Altaktionäre wird in mehr Stücke geschnitten, die Aktienrückkäufe ruhen 2027 und 2028. Dazu kommt die Sorge, dass Künstliche Intelligenz klassische Software entwertet – PTC hatte binnen zwölf Monaten fast 30 Prozent verloren. Laut der Investmentbank Jefferies ist PTC deshalb so niedrig bewertet wie seit zehn Jahren nicht, bei rund zehn Prozent Wachstum im Jahr und etwa 40 Prozent operativer Marge.