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Heute, 07:35
Jetzt bei Google bevorzugen
Bei Google bevorzugenDer Rücktritt von Jensen Huang markiert für Nvidia einen Einschnitt, wie ihn das Unternehmen in seiner mehr als 30-jährigen Geschichte noch nicht erlebt hat. Huang hat Nvidia seit der Gründung 1993 geprägt und aus einem Grafikkartenhersteller zum zentralen Infrastrukturkonzern des KI-Zeitalters gemacht. Nun muss sich zeigen, wie viel dieser Erfolg an seiner Person hing – und wie viel inzwischen im Unternehmen selbst verankert ist.
- Gründergeführte Unternehmen haben historisch häufig besser abgeschnitten als vergleichbare Konzerne.
- Nvidia hatte unter Huang eine ungewöhnlich stark auf den Gründer zugeschnittene Führungsstruktur.
- Gleichzeitig sind Produkt-Roadmap, Kundenbeziehungen und KI-Nachfrage für die kommenden Quartale weitgehend gesetzt.
Genau deshalb ist die Lage so interessant: Kurzfristig ändert Huangs Abgang wenig an Blackwell, Vera Rubin oder den bestehenden Aufträgen. Langfristig könnte die neue Führung aber entscheidend dafür werden, ob Nvidia seinen technologischen Vorsprung auch in der nächsten Phase des KI-Booms verteidigt.
Wie viel ist ein Gründer wirklich wert?
Untersuchungen von Bain zeigen, dass gründergeführte Unternehmen zwischen 2015 und 2025 eine Aktionärsrendite von 443 Prozent erzielten, gegenüber 215 Prozent bei nicht gründergeführten Unternehmen. Im Technologiesektor war der Abstand sogar noch größer.
Das bedeutet nicht, dass jedes Unternehmen nach dem Abgang seines Gründers zwangsläufig an Dynamik verliert. Apple entwickelte sich unter Tim Cook weiter stark, Amazon wächst auch unter Andy Jassy.
Bei Nvidia ist die Ausgangslage allerdings ungewöhnlich. Huang führte den Konzern sehr direkt und hatte laut dem Bericht rund 60 unmittelbare Führungskräfte unter sich. Gleichzeitig existierte kein vorbereiteter Nachfolgeplan.
CFO Colette Kress übernimmt deshalb zunächst interimistisch. Sie ist seit 2013 bei Nvidia und kennt Finanzen, Kunden und operative Strukturen seit Jahren. Der Verwaltungsrat prüft interne und externe Kandidaten für die dauerhafte Nachfolge.
Die nächsten zwei Jahre sind nicht das Hauptproblem
Operativ dürfte sich kurzfristig wenig ändern. Die Produkt-Roadmap steht, die Nachfrage nach KI-Rechenleistung bleibt hoch, und große Teile des Geschäfts für die kommenden ein bis zwei Jahre sind bereits absehbar.
Der entscheidende Test beginnt danach.
Welche Architekturen kommen nach Vera Rubin? Wie stark öffnet Nvidia seine Plattform? Wie reagiert der Konzern auf Custom Chips von Amazon, Alphabet und anderen Hyperscalern? Und welche neuen Märkte erschließt Nvidia in Robotik, autonomem Fahren und industrieller KI?
Genau solche langfristigen Entscheidungen waren bislang eng mit Huang verbunden. Die nächsten drei bis fünf Jahre werden deshalb zeigen, ob er vor allem ein außergewöhnlicher CEO war – oder ob seine größte Leistung darin bestand, ein Unternehmen aufzubauen, das auch ohne ihn funktioniert.
Bewertung schafft einen gewissen Puffer
Der Kursrückgang hat gleichzeitig die Bewertung stark gedrückt.
Auf Basis der aktuell erwarteten rund 15,93 Dollar bereinigtem Gewinn je Aktie für das kommende Jahr wird Nvidia bei Kursen um 166 Dollar mit weniger als dem Elffachen der erwarteten Gewinne bewertet. Gleichzeitig wird für das nächste Jahr weiterhin ein Umsatzwachstum von rund 68 Prozent erwartet.
Damit ist die Aktie heute deutlich günstiger als noch vor wenigen Monaten.
Natürlich ist das Risiko gestiegen. Führungswechsel, regulatorische Unsicherheit und die Frage nach der langfristigen Strategie rechtfertigen einen gewissen Bewertungsabschlag. Doch wenn das operative Wachstum intakt bleibt, bietet die niedrigere Bewertung auch einen Puffer.
Huangs vielleicht wichtigstes Vermächtnis
Der Abgang von Jensen Huang verändert Nvidia. Die Frage ist nur, wie stark.
Kurzfristig bleiben KI-Nachfrage, Produkte und Kundenbeziehungen intakt. Langfristig wird sich zeigen, ob Nvidia auch ohne seinen Gründer dieselbe Innovationsgeschwindigkeit halten kann.
Für den Megatrend Folger bleibt Nvidia deshalb ein zentraler KI-Wert – nun allerdings mit einem neuen Risikofaktor. Eine Positionsadjustierung auf Portfolioebene ist daher zur Risikosteuerung wichtig. Die Zahlen am 17. November werden dabei der erste wichtige Test nach dem Führungswechsel. Entscheidend wird sein, ob das Unternehmen zeigen kann, dass die fundamentale Stärke größer ist als die Abhängigkeit von einer einzelnen Person.
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Hinweis auf Interessenkonflikte
Der Vorstand und Mehrheitsinhaber der Herausgeberin Börsenmedien AG, Herr Bernd Förtsch, ist unmittelbar und mittelbar Positionen über die in der Publikation angesprochenen nachfolgenden Finanzinstrumente oder hierauf bezogene Derivate eingegangen, die von der durch die Publikation etwaig resultierenden Kursentwicklung profitieren können: Nvidia.
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