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18.03.2026, 11:10
Auch wenn die Aktie von Fielmann den MDAX verlassen muss und künftig nur noch im SDAX notiert: Die Aktie ist einen Blick wert. Die strukturellen Treiber sind intakt – eine alternde Bevölkerung, zunehmende Fehlsichtigkeit bei Jüngeren, Brillen als Modeprodukt sowie technische Innovationen. Zu diesem Schluss kommt nun auch die Bank of America (BofA).
AKTIONÄR-Leser wissen: Fielmann befindet sich auf einem profitablen Wachstumskurs. Der Fokus liegt auf Filialoptimierung, effizienteren Konzepten und der Expansion in Länder wie Spanien und Polen sowie auf dem Ausbau der Aktivitäten in den USA, wo Fielmann im August 2023 mit zwei Übernahmen an den Start gegangen ist. Der US-Markt überzeugt durch seine Größe, teure Warenkörbe, geringe Konsolidierung und unbefriedigte Kundenbedürfnisse. Die Hamburger halten dagegen und verbessern Wartezeiten, Beratung, Erstattungsfähigkeit und Preistransparenz. Das Potenzial ist enorm. Die bereinigte EBITDA-Marge im Gesamtkonzern erhöhte sich im Vorjahr auf 23,8 Prozent. In Europa lag die Marge bei 24,8 Prozent, in den USA bei 16,2 Prozent.
Der Blick über den Tellerrand passt: Mittelfristig will Fielmann den Umsatz bis 2030 im Schnitt jährlich um zehn Prozent auf rund vier Milliarden Euro steigern und das bereinigte EBITDA dabei jährlich um mehr als zehn Prozent verbessern. Ein detaillierter Ausblick für 2026 folgt Ende April.
Wichtig: Fielmann ist gegen mögliche Konkurrenz durch KI-Agenten gut abgesichert. Der Online-Anteil ist gering, Brillen (Umsatzanteil: 77 Prozent) und Hörgeräte (6,0 Prozent) sind stark personalisiert und serviceintensiv. Die bekannte Marke steht zudem für Service und Bestpreis. KI wird vor allem zur Effizienz- und Serviceverbesserung genutzt.
BofA wird bullish
Die BofA hebt den Daumen: „Die Risiken sind gesunken“, so Analyst Thierry Cota in einem aktuellen Update. Das Umsatzziel von vier Milliarden Euro bis 2030 sei im Markt noch nicht vollständig eingepreist. Zudem gewinne das Wachstum in den USA derzeit an Dynamik.
Und: Im Vergleich zu anderen Konsumgüterkonzernen hob Cota die geringe Abhängigkeit Fielmanns vom Ölpreis hervor. Die angespannte geopolitische Lage belaste das Unternehmen daher deutlich weniger als viele Wettbewerber. So seien die Kosten für Brillengestelle gering, und auch die Transportkosten machten nur einen niedrigen einstelligen Prozentsatz aus.
Zudem sei die Bewertung der Aktie historisch niedrig – sowohl absolut als auch im Branchenvergleich. Er hebt den fairen Wert je Aktie daher von 51 auf 53 Euro an und stuft die Aktie von „Neutral“ auf „Buy“ hoch.
Ein stabil wachsendes Geschäft in Europa und das enorme Wachstumspotenzial in den USA stimmen zuversichtlich. Die vor diesem Hintergrund mit einem 2026er-KGV von 16 günstig bewertete Aktie sollte daher nun wieder nachhaltig den Vorwärtsgang einlegen – und Notierungen jenseits der 50-Euro-Marke ansteuern. DER AKTIONÄR setzt im Real-Depot bereits seit Mitte Januar auf steigende Kurse.
Hinweis auf Interessenkonflikte: Aktien von Fielmann befinden sich in einem Real-Depot der Börsenmedien AG.
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