Original-Research: MS Industrie AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: MS Industrie AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu MS Industrie AG

Unternehmen: MS Industrie AG
ISIN: DE0005855183

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 11.04.2022
Kursziel: 2,70
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Nicolas Gruschka

Preview: Jahresschlussquartal dürfte unsere Prognosen bestätigen -
Turnaround in 2022 visibel

MS Industrie wird Ende April den Geschäftsbericht für 2021 vorlegen. Nach
dem insgesamt schwierigen Jahr 2021 erwarten wir für 2022 eine deutliche
operative Verbesserung.

Prognosen dürften erreicht worden sein: Wir rechnen damit, dass MS
Industrie unsere Umsatzprognose von 165 Mio. Euro erfüllen konnte
(Guidance: Umsatz rund 170 Mio. Euro). Demnach prognostizieren wir für das
Q4 einen Umsatzrückgang von rund 8,2% yoy auf 42,0 Mio. Euro. Wenngleich im
Jahresschlussquartal die OEMs keine Schließtage vermeldet haben, dürfte der
Bereich 'Powertrain' infolge einer weiterhin bestehenden Chip-Knappheit
eine Produktionsauslastung deutlich unterhalb des Normalniveaus zeigen.
Auch für den Bereich 'Ultrasonic' erwarten wir ein verhaltenes
Schlussquartal. Hauptursache hierfür ist u.E., dass die OEMs inmitten der
angespannten Lieferketten und Materialengpässe Investitionen in
Fertigungstechnik für neuartige Modellvarianten zurückgestellt haben.
Bereinigt um die veräußerte EMGR GmbH (Jahresumsatz 2020: rund 20 Mio.
Euro) bedeutet dies auf Gesamtjahressicht dennoch ein Wachstum der
Konzernerlöse von rund 14,6% yoy. Zwar dürfte auf EBIT-Ebene die
antizipierte Ergebnisverbesserung zum Vorjahr erfolgt sein, aber auch noch
ein deutlich defizitäres Ergebnis vorliegen (MONe: -4,0 Mio. Euro). Für Q4
impliziert dies jedoch ein Ergebnis nahe des Break-Evens (-0,2 Mio. Euro).

2022 dürfte Trendwende einleiten: Für das laufende Jahr sind wir
unverändert davon überzeugt, dass MS Industrie das Wachstumstempo
fortsetzen kann. So liefert der jüngst veröffentliche Ausblick von MS
Industries Großkunde Daimler Truck (Umsatzwachstum 2022: 14-19%) u.E. eine
deutliche Indikation für eine robuste Nachfrageentwicklung. Der steigende
Bedarf seitens Daimler Truck dürfte sich auch in MS Industries
Auftragsbüchern widerspiegeln. Darüber hinaus weist insbesondere das
'Booked Business' im Bereich 'Powertrain' eine hohe Visibilität auf. So
dürfte der Hochlauf des Großauftrages für Scania bereits in Q1 gestartet
sein und auf Gesamtjahressicht ein Umsatzvolumen von rund 7,0 Mio. Euro
erzielen. Dagegen vermeldete 'MAN' im Zuge fehlender Fertigungskomponenten
eine mehrwöchige Produktionsaussetzung, was u.E. aber nur marginale
Umsatzeinbußen bei MS Industrie zur Folge hat (MONe: < 1 Mio. Euro). Für
den Bereich 'Ultrasonic' erwarten wir eine wieder anziehende
Nachfragedynamik. So soll die Anzahl an Modellvarianten laut ADAC in 2022
deutlich an Fahrt gewinnen, was einen positiven Effekt auf den Bereich
'Sondermaschinen' haben dürfte. Auch das Subsegment 'Serienmaschinen'
sollte im Zuge einer aufgebauten 'Installed-Base' ein deutliches Wachstum
zeigen. Darüber hinaus erwarten wir erste Umsätze im Segment 'Nonwovens'
(MONe: 0,4 Mio. Euro). Auf dieser Basis sehen wir MS Industrie nach wie vor
in der Lage, in 2022 zweistelliges Umsatzwachstum und den Turnaround im
operativen Ergebnis zu erzielen. Angesichts rasant steigender Preise an den
globalen Beschaffungsmärkten positionieren wir uns allerdings
ergebnisseitig vorerst konservativer und reduzieren unsere Schätzungen für
2022 ff.

Fazit: Mit 2021 endet ein insgesamt schwieriges Jahr für MS Industrie. 2022
dürfte trotz schwieriger Rahmenbedingungen die Trendwende einläuten. Wir
bestätigen unsere Kaufempfehlung mit einem unveränderten Kursziel.



+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:

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mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
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wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
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Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
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Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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Quelle: dpa-AFX