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Original-Research: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG - von First Berlin Equity Research GmbH
Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG
Unternehmen: Deutsche Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG
ISIN: DE0008041005
Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Buy
seit: 16.12.2021
Kursziel: EUR2,90
Kursziel auf Sicht von: 12 Monate
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Christian Orquera
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Deutsche Effecten-
und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005)
veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung
und erhöht das Kursziel von EUR 2,50 auf EUR 2,90.
Zusammenfassung:
In der ersten Dezemberhälfte 2021 hat die Deutsche Effecten- und Wechsel-
Beteiligungsgesellschaft AG (DEWB) die letzten beiden für dieses Jahr
geplanten Beteiligungen erfolgreich abgeschlossen. I) Die DEWB hat sich an
dem Frankfurter Wertpapier-Tokenisierungs-Fintech-Startup Cashlink
Technologies GmbH beteiligt. Cashlink hat eine Technologieplattform
entwickelt, die als Komplettlösung die rechtssichere Emission und
Verwaltung von digitalen tokenisierten Wertpapieren für institutionelle
Kunden ermöglicht. Das neue deutsche Gesetz für elektronische Wertpapiere
(eWpG), das am 1. Juni 2021 in Kraft getreten ist, regelt und ermöglicht
den Handel mit digitalen und Blockchain-Wertpapieren. Dieses Gesetz stellt
einen wichtigen Katalysator dar, da es den Akteuren, die sich am
aufstrebenden Kapitalmarkt 2.0 beteiligen wollen, einen sicheren
Rechtsrahmen bietet. Cashlink ist nun eines der ersten Fintechs, das eine
Erlaubnis nach der neuen Gesetzgebung erhalten hat, um mit tokenisierten
Wertpapieren in Deutschland zu operieren. II) Die DEWB investierte einen
ungenannten Betrag in den deutschen börsennotierten Social Trading
Neo-Broker Naga Group zu einem attraktiven Preis von ~EUR5,40 je Aktie
(aktueller Kurs: EUR7,10 je Aktie) im Rahmen einer Kapitalerhöhung von EUR22,7
Mio. und einer Sekundärtransaktion. Die Transaktionen erfolgten in
Zusammenarbeit mit den bekannten Investoren Christian Angermayer und Peter
Thiel. Naga hat >1 Mio. Nutzer, eine Marktkapitalisierung von ~EUR300
Mio., plant eine Verdoppelung des Umsatzes in den Jahren 2021 und 2022 und
will im Laufe des Jahres 2022 einen Börsengang an der amerikanischen NASDAQ
durchführen. Insgesamt hat die DEWB ein attraktives Portfolio aus sieben
Fintechs mit hervorragenden Perspektiven aufgebaut. Im November erwarb die
größte DEWB-Beteiligung, die Lloyd Fonds AG (LFAG), einen Anteil von ca.
50% (und machte ein Angebot für über 90%) an der führenden deutschen
Vermögensverwaltungsgesellschaft BV Holding AG, wodurch sie ihr verwaltetes
Vermögen auf ca. EUR5,0 Mrd. verdoppeln wird. Diese Transaktion wird LFAG
unter den Top 5 der Vermögensverwalter in Deutschland positionieren. LFAG
sicherte sich außerdem einen Anteil von 17,75% (mit der Option, diesen auf
100% zu erhöhen) an dem schnell wachsenden Robo-Advisory-Startup growney
GmbH. Die LFAG hat eine hervorragende Performance abgeliefert, und ihr
Aktienkurs hat sich seit Jahresbeginn fast verdoppelt, was den NAV der DEWB
deutlich erhöht hat. Unser aktualisiertes NAV-basiertes Bewertungsmodell
für die DEWB führt zu einem höheren Kursziel von EUR2,90 (vorher: EUR2,50). Wir
halten die DEWB-Aktie für deutlich unterbewertet und bekräftigen daher
unsere Kaufempfehlung.
First Berlin Equity Research has published a research update on Deutsche
Effecten- und Wechsel- Beteiligungsgesellschaft AG (ISIN: DE0008041005).
Analyst Christian Orquera reiterated his BUY rating and increased the price
target from EUR 2.50 to EUR 2.90.
Abstract:
In the first half of December 2021, Deutsche Effecten- und Wechsel-
Beteiligungsgesellschaft AG (DEWB) successfully completed the last two
holding investments planned for this year. I) DEWB took a position in the
Frankfurt-based securities tokenisation fintech startup Cashlink
Technologies GmbH. Cashlink has developed a technology platform that
enables the legally compliant issuance and management of digital tokenised
securities for institutional clients as an all-in-one solution. The new
German bill 'Gesetz für elektronische Wertpapiere - eWpG' effective 1 June
2021, regulates and enables the trading of digital and blockchain
securities. This legislation represents a key catalyst because it brings
the assurance of a regulatory framework for players willing to participate
in the emerging capital market 2.0. Cashlink is now one of the first
fintechs to have obtained a permit according to the new legislation to
operate with tokenised securities in Germany. II) DEWB invested an
undisclosed amount in the German listed social trading neo-broker Naga
Group at an attractive price of ~EUR5.40 p/s (current price: EUR7.10 p/s) in
connection with a capital increase of EUR22.7m and a secondary transaction.
The well-known investors Christian Angermayer and Peter Thiel both
participated in the transactions. Naga has >1m users, a market cap of
~EUR300m, has guided to a doubling of sales in 2021 and 2022, and plans to
conduct an IPO on the US NASDAQ during 2022. Overall, DEWB has built up an
attractive portfolio comprised of seven fintechs with excellent prospects.
In November, DEWB's largest holding, Lloyd Fonds AG (LFAG), acquired a ~50%
stake (and made an offer for >90%) in the leading German asset
management firm BV Holding AG through which it will roughly double its
assets under management to ~EUR5.0bn. This transaction will position LFAG
among the top 5 asset managers in Germany. LFAG also secured a ~17.75%
stake (with the option to increase it to 100%) in the fast-growing
robo-advisory startup growney GmbH. LFAG has delivered a superb financial
performance, and its stock price has nearly doubled since the beginning of
the year, increasing DEWB's NAV substantially. Our updated NAV-based
valuation model for DEWB leads to a higher price target of EUR2.90
(previously EUR2.50). We believe DEWB's stock is significantly undervalued.
We reiterate our Buy rating.
Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des
Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.
Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/23211.pdf
Kontakt für Rückfragen
First Berlin Equity Research GmbH
Herr Gaurav Tiwari
Tel.: +49 (0)30 809 39 686
web: www.firstberlin.com
E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.
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Quelle: dpa-AFX
