Analog Devices Aktie vor den Zahlen: 36 Prozent Wachstum erwartet – reicht das dem Markt?

Heute gegen 13:00 Uhr deutscher Zeit legt Analog Devices die Zahlen zum dritten Geschäftsquartal 2026 vor. Selten lag die Messlatte für den Konzern so hoch wie an diesem Mittwoch.

Der Konsens erwartet 3,93 Milliarden Dollar Umsatz und 3,33 Dollar bereinigten Gewinn je Aktie. Das wären rund 36 Prozent mehr Umsatz und 62 Prozent mehr Gewinn als im Q3 des Vorjahres. Das ist kein Erholungsquartal mehr. Das ist ein Boomquartal – und genau darin liegt das Risiko des Tages.

Zwei Motoren laufen gleichzeitig

Analog Devices fertigt die Bauteile, die die physikalische Welt für Rechner lesbar machen: Wandler, Verstärker, Sensorik, Stromversorgung. Derzeit treiben zwei Entwicklungen das Geschäft. Die Industriekundschaft hat ihre Lager leergefahren und bestellt wieder, nachdem sie zwei Jahre lang aus Beständen produziert hat. Und die Stromversorgung von KI-Rechenzentren ist zum Wachstumstreiber geworden. Im Q2 stand deshalb ein Rekordumsatz von 3,62 Milliarden Dollar zu Buche, getragen von der Kommunikations- und Industriesparte. Die Bruttomarge lag im Q2 bei 67 Prozent, die operative Marge bei 38 Prozent – jeweils nach US-Bilanzregeln. Bereinigt um Zukaufseffekte waren es 73 beziehungsweise 49 Prozent.

Was der Konkurrent verrät

Dass der Zyklus dreht, zeigt auch der schärfste Konkurrent. Texas Instruments meldete für das Kalenderquartal April bis Juni 5,46 Milliarden Dollar Umsatz, ein Plus von 23 Prozent, im Analoggeschäft sogar 26 Prozent. Beide Häuser wachsen also in weitgehend demselben Zeitfenster kräftig – das ist Branchenzyklus. Die für Analog Devices erwarteten 36 Prozent liegen aber deutlich darüber, und diese Differenz ist die eigentliche Investmentfrage: Sie stammt vor allem aus dem Kommunikationssegment und dem Industriegeschäft. Letzteres wuchs im zweiten Quartal um rund 56 Prozent, während Texas Instruments dort rund 30 Prozent erzielte

Der Kurstreiber am Nachmittag ist deshalb nicht die abgelaufene Periode, sondern die Prognose für das vierte Quartal. Der Konsens rechnet dort mit 4,07 Milliarden Dollar, nochmals 32 Prozent über dem Vorjahreswert. Zweiter Prüfpunkt: Der im Juli abgeschlossene Zukauf von Empower Semiconductor, einem Spezialisten für hochdichte Stromversorgung direkt am Prozessor, geht damit erstmals – und zunächst nur anteilig – in die heute gemeldeten Zahlen ein. Vollständig enthalten ist er erst im laufenden vierten Quartal.

Die unbequeme Gegenseite

Die Gegenseite ist unbequem und verdient einen eigenen Absatz. Bei 376 Dollar – Schlusskurs vom 18. August – wird die Aktie mit dem 25-Fachen des Gewinns für die nächsten zwölf Monate bezahlt, gemessen am Kurs-Gewinn-Verhältnis. Nach dem Rekordquartal im Mai gab der Kurs trotz übertroffener Erwartungen nach; das Allzeithoch von 446 Dollar stammt vom 22. Juni. Der Markt hat also bereits ein gutes Quartal eingepreist und zweifelt zugleich an dessen Haltbarkeit. 

Dieser Zweifel ist begründet: Halbleiterzyklen enden regelmäßig damit, dass Kunden aus Angst vor Lieferfristen doppelt bestellen. Enthält das gefeierte Auftragspolster solche Doppelbestellungen, bricht die Umsatzreihe schneller ein, als eine Gewinnmarge dies auffangen kann.