14.03.2019 Dr. Dennis Riedl

Siemens, Dialog, Bayer, Mutares: Kürzliche Directors Dealings – können Anleger sie nutzen?

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Gerry Weber
Trendthema

Wenn Unternehmens-Insider eigene Aktien handeln, ist das stets einen näheren Blick wert. Welche Unternehmen im letzten Monat „Directors‘ Dealings“ gemeldet haben und ob es sich für Anleger lohnt, ihnen zu folgen, erfahren Sie hier.

Legale Insider-Transaktionen
Überall auf der Welt ist es Unternehmens-Insidern erlaubt, Aktien des eigenen Unternehmens zu kaufen oder verkaufen – solange dies zeitnah gemeldet wird. Da diese Personen am eigenen, operativen Geschäft am nächsten dran sind, sollte sie die besten Informationen darüber besitzen, ob demnächst ein positiver oder negativer Newsflow zu erwarten ist und ob die eigene Aktie allgemein gerade über- oder unterbewertet ist.

Bringt es etwas, den Insidern zu folgen?
Die Gretchen-Frage für Anleger ist, ob Insider wirklich einen Informationsvorsprung geltend machen können. Hierzu gibt es bereits eine Vielzahl an Studien. Für den deutschen Markt hat zum Beispiel Dickgießer den durchschnittlichen Kursverlauf einer Aktie vor und nach einer Insider-Transaktion berechnet. Grundlage hierfür waren insgesamt 4.796 Directors‘ Dealings-Mitteilungen (2.611 Käufe, 2.185 Verkäufe), also schon eine stattliche Anzahl. Berechnet wurde immer die über der Markterwartung liegende Rendite (Überrendite). Die Ergebnisse sehen wie folgt aus:

Ergo: Insider schaffen es tatsächlich (zumindest kurzfristig), Überrenditen am Markt zu erzielen. Riesig ist der Effekt nicht: Bei Käufen rund zwei Prozent, bei Verkäufen knapp drei Prozent. Bei marktengen Titeln mit hohem Spread oder im Falle höherer Transaktionskosten kann einem dieser Vorteil schnell abhanden kommen. Dennoch beeinflussen Directors‘ Dealings den Aktienkurs über die nächsten Wochen und sind damit in jedem Fall beachtenswert. Darum kommt hier abschließend eine Liste mit den Käufen und Verkäufen des letzten Monats:

Wie man sieht, haben die Insider-Käufe zuletzt sichtbar überwogen. Ob zum Beispiel auch die Größe des betrachteten Unternehmens einen Einfluss auf den obigen Effekt hat, klären wir ein anderes Mal.

Fazit: Der Indikator „Insider“ ist durchaus beachtenswert! Da der Markt aber noch deutlich effektivere Indikatoren bereitstellt, sollte das Verhalten von Insidern daher nur eine Nebenrolle bei der eigenen Aktienselektion spielen.

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