Immos im Aufwind: LEG‑Einstieg beflügelt Grand City Properties

In der deutschen Immobilienbranche tut sich was: Grand City Properties (GCP) hat sich mit gut 20 Prozent an LEG Immobilien beteiligt. Damit baut der Mutterkonzern Aroundtown sein Engagement auf dem deutschen Wohnimmobilienmarkt deutlich aus. An der Börse sorgte die Nachricht für steigende Kurse. Doch sollten Anleger jetzt einsteigen?

Aroundtown hat seine Position auf dem deutschen Wohnimmobilienmarkt über die Tochtergesellschaft Grand City Properties deutlich verstärkt. GCP gab bereits am Dienstagabend bekannt, 20,04 Prozent der Anteile an LEG Immobilien erworben zu haben. Aroundtown unterstützt die Investition ausdrücklich.

Hartes Marktumfeld

Der Schritt kommt zu einem Zeitpunkt, an dem Immobilienaktien unter dem Einfluss von Zinssorgen und politischen Risiken stehen. Umso mehr rückt die Frage in den Fokus, ob die aktuellen Kurse den tatsächlichen Wert der Immobilienbestände und Beteiligungen angemessen widerspiegeln.

Mit LEG Immobilien steigt GCP bei einem der großen börsennotierten Wohnungsunternehmen Deutschlands ein. Aroundtown erweitert damit sein indirektes Engagement im Wohnimmobiliensektor, ohne dass aus der Mitteilung bereits eine vollständige Übernahme oder eine strategische Zusammenführung der Unternehmen abzuleiten wäre.

LEG-Anteil mit erheblichem Abschlag zum Buchwert

Das zentrale Argument für die Investition ist die Bewertung. Nach Angaben von Aroundtown beträgt der auf die erworbenen LEG-Aktien entfallende Buchwert des Eigenkapitals auf Basis der von LEG zum Juni 2026 veröffentlichten Zahlen rund 1,8 Milliarden Euro. An der Börse wird die Beteiligung derzeit jedoch mit einem erheblichen Abschlag zu diesem Wert gehandelt.

Aus Sicht von Aroundtown eröffnet das eine Möglichkeit, Vermögenswerte günstiger zu erwerben, als es ihr bilanzieller Wert vermuten lässt. Unter bestimmten Voraussetzungen könnte die Gruppe nach den internationalen Rechnungslegungsvorschriften IFRS zudem einen erheblichen einmaligen, nicht zahlungswirksamen Gewinn verbuchen.

Dabei ist allerdings zu unterscheiden: Ein solcher Buchgewinn würde nicht automatisch zu einem entsprechenden Mittelzufluss führen. Er könnte das ausgewiesene Ergebnis verbessern, ohne die Liquidität im gleichen Umfang zu erhöhen. Für Anleger bleibt deshalb entscheidend, wie die Beteiligung bilanziell behandelt wird und ob sich der angenommene Wertabschlag langfristig verringert.

GCP hält sich alle Optionen offen

Grand City Properties betrachtet die LEG-Beteiligung nach den vorliegenden Angaben als Finanzinvestition. Das Unternehmen behält sich ausdrücklich vor, flexibel auf die weitere Entwicklung an den Kapitalmärkten zu reagieren.

Der Berenberg-Analyst Kai Klose bewertete den Einstieg in einer ersten Reaktion als überraschend. Zugleich rechnet er damit, dass die Investition nicht unbedingt von Dauer sein wird. Als einen möglichen Grund verwies er auf den anstehenden Refinanzierungsbedarf.