Auch Chefs machen Urlaub. Tomorrow-Focus-Vorstand Dirk Schmelzer genießt derzeit in einer Tiroler Skihütte die Stille der Alpen - die nur kurz von einer Interviewanfrage des AKTIONÄR unterbrochen wird. Schmelzer wusste schon zuvor, wohin die Reise geht. Er informiert sich - wie Millionen anderer Urlauber - vorab per Internet über das Reiseziel.
Beliebteste Anlaufstation ist dabei das Bewertungs- und Buchungsportal HolidayCheck.de. Täglich teilen hier bis zu 4.000 Urlauber mit, wie zufrieden sie mit Schnee, Strand, Essen, Personal oder dem Zimmer waren. Mittlerweile haben sich so drei Millionen Hotelbewertungen für über 154.000 Hotels in 227 Ländern angesammelt.
Ein unschätzbarer Wert. Denn dieser geballte Meinungs-Pool lockt immer mehr Menschen an, die in den schönsten Tagen des Jahres keine Überraschungen erleben wollen. Schließlich sind diese privaten Bewertungen ehrlicher als jedes Hochglanzprospekt eines herkömmlichen Reisebüros.
Auf dem Portal kann nicht nur nach den Hotels mit den besten Bewertungen gesucht, sondern selbiges gleich gebucht werden - was der 94-Prozent-Tochter der Tomorrow Focus AG (WKN 549 532) Vermittlungsprovisionen beschert.
Auslandsexpansion
Ein Erfolgsmodell, welches der Internetkonzern durch geschickte Übernahmen mittlerweile auch auf andere europäische Länder ausweitet. Das 2012 gekaufte Hotelbewertungsportal Zoover ist etwa klarer Marktführer in den Niederlanden und soll in Kombination mit dem Buchungsportal Tjingo ähnlich profitabel wie HolidayCheck werden. Auch in Frankreich wird der jüngst übernommene Reisevermittler Ecotour nun mit dem Bewertungsportal HolidayCheck zusammengeführt.
Die Analysten der Deutschen Bank er-
warten nach Anlaufkosten der internationalen Aktivitäten ab dem zweiten Halbjahr 2013 positive Ergebnisbeiträge.
Millionen-Übernahme von Trivago
Die Dynamik im Bereich Transactions - hier sind HolidayCheck und andere Reiseportale zusammengefasst - ist ungebrochen. Im dritten Quartal lag das Wachstum bei 20 Prozent. Und das Geschäft wächst nicht nur, sondern wirft auch Traummargen von bis zu 30 Prozent ab.
Die große Frage ist: Was ist das Hauptasset der Tomorrow Focus AG wert? Im Extremfall offenbar gigantisch viel. Ein Beispiel: Die lange in der deutschen Private-Equity-Szene unterschätzte Trivago wurde Ende Dezember von der amerikanischen Expedia Inc. zu einer Bewertung von knapp 800 Millionen Euro übernommen. Dabei lag der Nettoumsatz des Hotelspreisvergleichsportals 2012 wohl nur bei 100 Millionen Euro. Schmelzer zufolge sei auch die Profitabilität "vergleichbar" mit der von HolidayCheck.
Bei solchen Dimensionen scheint die 2011 vom damaligen Tomorrow-Focus-Chef Winners gegenüber dem AKTIONÄR abgegebene Einschätzung, dass für HolidayCheck schon vor Jahren „gefühlt 300 bis 400 Millionen Euro" bei einem Verkauf erlöst hätten werden können, nicht zu hoch gegriffen. Zum Vergleich: Die Marktkapitalisierung der ganzen Tomorrow Focus AG beträgt derzeit nur knapp 230 Millionen Euro.
Die Gesamtschulden des Konzerns liegen mittlerweile bei rund 150 Millionen Euro. Doch dem stehen neben dem schnell wachsenden Bereich "Transactions" auch starke Internetportale wie ElitePartner, Jameda und der Bereich der Online-Vermarktung von Seiten wie Focus-Online gegenüber.
Und das Internetportfolio wird weiter munter ausgebaut. Erst am 21. Dezember wurde für den Geschäftsbereich Advertising für 2,5 Millionen Euro in bar und knapp eine Million Euro in Aktien Netmoms.de erworben. Das Internetportal zählt mit 1,52 Millionen Usern zu den reichweitenstärksten Eltern- und Frauenportalen in Deutschland. Zum 1. Januar 2013 hatte Tomorrow Focus bereits die Vermarktung von wallstreet-online.de übernommen. Seit Neuestem kümmert sich Tomorrow Focus auch für das Business-Portal Xing um den Verkauf von Werbeflächen.
Unterschätztes Potenzial
Werbung in eigener Sache ist hingegen nicht unbedingt die Stärke des Konzerns. Schon weil die Internetperle HolidayCheck hinter dem Namen Tomorrow Focus versteckt ist, sind Pure-Play-Internetfirmen aus den USA deutlich höher bewertet. Bei allen Kennzahlen ist die Tomorrow-Focus-Aktie im Peer-Group-Vergleich günstiger.
Warten auf den Knaller
Die jüngste Mehrheitsübernahme von Trivago durch Expedia hat schlagartig daran erinnert: Internetreiseportale sind hochattraktiv. Es scheint nur eine Frage der Zeit, bis auch der wahre Wert von HolidayCheck beziehungsweise der Tomorrow Focus AG aufgedeckt wird. Die Reise der Aktie gen Norden wird früher oder später starten - rechtzeitig Ticket buchen und einsteigen!
Da die Aktie in den letzten Tagen schon knapp 15 Prozent zugelegt hat, können geduldige Neueinsteiger mit einem Abstauberlimit auf eine Kursberuhigung spekulieren.
Dieser Artikel ist in der AKTIONÄR-Ausgabe 03/2013 erschienen und wurde am 15. Januar upgedated.
