Mach’s wie Jim!

Michael Schröder

In Sachen Rohstoffe gibt es nur wenige namhafte Experten. Investmentlegende Jim Rogers ist sicher einer von ihnen. Anleger sollten es ihm gleichtun.

Aktien? Nein danke! Börsenguru Jim Rogers meidet derzeit weitestgehend Dividendentitel, wie er im Gespräch mit dem AKTIONÄR erklärt. "Die Aktienmärkte sind in den letzten Wochen ein­fach zu gut gelaufen", so der 69-Jährige. Lediglich Japan sei für den Investment-Profi interessant. Er konzentriere sich lieber auf Währungen und - wie kann es anders sein - Rohstoffe.

Der Weg zum Kultstatus
Im Sommer 1998 legte Rogers den ersten Rohstoffindex auf und bewies damit ein feines Gespür. Rund zwei Jahre spä­ter hatte sich der Rogers Internatio­nal Commodity Index (RICI) bereits fast verdoppelt. 2004 veröffentlichte er dann das Buch "Hot Commodities". Darin beschrieb er den Aufstieg der Emerging Markets und die damit verbundenen enormen Chancen an den Rohstoffmärkten. Spätestens 2008, am Höhepunkt des von ihm prognostizierten Rohstoff-Booms, hatte Rogers Kultstatus erlangt.

Boom ohne Ende
Der erfolgreiche Investor lässt auch keine Gelegenheit aus, auf das Potenzial von Rohstoffen hinzuweisen. Und am Ende wird er wahrscheinlich recht behalten. Seiner Meinung nach sind "Agrarrohstoffe noch immer unterbewertet". Vor allem Zucker und Reis hätten großes Potenzial. Grundsätzlich treiben die stark wachsende Weltbevölkerung und der zunehmende Wohlstand in den Schwellenländern die Preise für Agrarrohstoffe. Außerdem sorgen immer wieder Naturkatastrophen für eine Verknappung auf der Angebotsseite. Die Korrektur bei den Edelmetallen wie Gold und Silber lässt den Roh­stoff­ex­­perten kalt. Dies sei laut Rogers nur gesund für den langfristigen Aufwärtstrend. Er werde seine Bestände ausbauen, sollten die Preise noch weiter zurückkommen. "Spätestens in zehn Jahren steht der Goldpreis bei 2.000 Dollar pro Feinunze", so Rogers. Goldinvestor Rob McEwen ist sogar viel optimistischer: Seiner Einschätzung nach wird Gold noch im laufenden Jahr auf 2.000 Dollar steigen.

Ein neuer Ansatz
Wer es Rogers gleichtun und breit gestreut auf Rohstoffe setzen will, muss aber nicht zwangsläufig in den RICI investieren. Spannender erscheint der RICI Enhanced Index, eine Weiterentwicklung des ursprünglichen Index.
Rohstoff-Investments erfolgen üb­licher­­weise nicht über den Kauf des Rohstoffs selbst, sondern fast immer über den Kauf von entsprechenden Future-Kontrakten. Bei passiven Indexpro­dukten muss daher immer wieder von einem Kontrakt in den nächsten getauscht werden.
Bei diesem "Rollen" entstehen dem Anleger Rollgewinne, wenn der vordere ("front-month") Future teurer ist als der neue. Man spricht dann auch von "Backwardation". Ein Rohstoff notiert hingegen in "Contango", wenn der aktuelle Kontrakt günstiger ist als der nachfolgende. Der Anleger erleidet daher in einer solchen Konstellation - ohne dass der Kassakurs des Rohstoffs steigt - systematisch Verluste.

Erntesaison entscheidend
Der RICI Enhanced Index wurde von RBS und Rogers gemeinsam entwickelt, um die Rollverluste zu minimieren und die Rollgewinne zu optimieren. Dazu investiert der Index grundsätzlich in verschiedene Future-Laufzeiten mit dem Ziel, die Preisunterschiede bei den jeweiligen Kontrakten zu glätten. Ferner wird für jeden einzelnen Rohstoff aus dem Index ein spezieller Roll-Kalender definiert, um den entsprechenden Bedingungen in puncto Saisonalität besser Rechnung tragen zu können. Beispielsweise spielt bei den Energierohstoffen die Sommer- und Wintersaison eine wichtige Rolle, bei den Agrarrohstoffen ist die Erntesaison entscheidend. Illiquide Kontrakte werden von vornherein aussortiert.

Positiver Effekt
In der Rückrechnung hat sich das neue Indexkonzept als deutlich überlegen herauskristallisiert. Der RICI liegt seit Auflegung im Jahr 1998 etwa 310 Pro­zent im Plus. Mit der Enhanced-Strategie ließ sich im Backtesting über den gleichen Zeitraum hinweg eine Rendite von 480 Prozent realisieren. Seit Anfang Dezember 2007 beträgt die Outperformance immerhin 17 Prozent.
Das entsprechende Indexzertifikat mit der WKN AA0 QL4 gibt es bei der RBS. Als Managementgebühr stehen 1,5 Prozent im Raum. Will sich der Anleger gegen Währungsschwankungen absichern, zahlt er 0,8 Prozent Quantogebühren.

Für jedes Depot ein Muss
Rohstoff-Investments gehören in jedes gut diversifizierte Portfolio. Anders als Jim Rogers sollten Kleinanleger aber nicht alles auf eine Karte setzen, sondern unbedingt auch Aktien kaufen.