Commerzbank sieht Lichtblicke bei Solarworld

Alfred Maydorn

Obwohl Commerzbank-Analyst Robert Schramm sein Rating für Solarworld auf "Reduzieren" belässt und das Kursziel leicht absenkt, rechnet er zumindest mit einer Stabilisierung des Aktienkurses. So gebe es neben den bestehenden Problemen auch einige positive Aspekte beim deutschen Solarprimus.

Die Commerzbank hat das Kursziel für Solarworld erneut abgesenkt - von 11,00 auf 10,00 Euro - und rät weiterhin zum Reduzieren. Allerdings sei der Solarkonzern derzeit nur noch mit dem 1,2-fachen des Jahresumsatzes bewertet und damit im Vergleich zur Konkurrenz recht günstig. Die Aktie sei zudem in den letzten Wochen überdurchschnittlich stark gefallen.

Vorletzter Platz

Vor der scharfen Erholung am Mittwochhatte Solarworld in den letzten drei Monaten die zweitschlechteste Performance der über 20 Titel umfassenden Solar-Peer-Group aufs Parkett gelegt. Jetzt sei zumindest mit einer Stabilisierung des Kurses zu rechnen, urteilt der Commerzbank-Experte Robert Schramm.

Margen zwischen acht und zwölf Prozent

Schramm gewann im Rahmen einer US-Roadshow mit Solarworld-Finanzvorstand Koecke einige positive Eindrücke. So wird der Preisrückgang bei Solarmodulen nach der Absenkung der Einspeisevergütung nur rund zehn Prozent betragen und damit geringer ausfallen als erwartet. Solarworld dürfte es gelingen, weiterhin profitabel zu bleiben und seine operativen Margen zwischen acht und zwölf Prozent zu halten. Darüber läge der Kapitalbedarf für das vor Kurzem angekündigte 500-Millionen-Projekt in Katar nur im niedrigen zweistelligen Millionenbereich.

20011er-KGV: 29

Trotz der positiven Signale erwartet der Commerzbank-Experte für das laufende Jahr bei einer Umsatzsteigerung um rund 25 Prozent mit einem Gewinnrückgang auf 0,42 Euro pro Aktie (2009: 0,52 Euro). 2011 sollen es dann nur noch 0,36 Euro je Anteilschein werden. Beim aktuellen Kurs von 10,46 Euro errechnet sich daraus ein 2011er-KGV von 29.

Weiter zurückhalten

Die Aktie von Solarworld ist trotz des rapide gefallenen Kurses nicht wirklich günstig. Und es ist zu befürchten, dass weitere Analysten ihre Schätzungen nach unten revidieren werden. Insofern ist Aufwärtspotenzial der Solarworld-Aktie limitiert. Zudem kann nach der jüngsten Zwischenrallye der Verkaufsdruck schnell wieder zunehmen. DER AKTIONÄR rät Anlegern weiterhin zur Zurückhaltung.